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Aun si el Gobierno lograra en los próximos días que el juez de Nueva York Thomas Griesa accediera a reponer el stay, como se conoce la medida cautelar que suspende transitoriamente la ejecución de la sentencia a favor de los fondos buitre, no estaría en sus planes emitir deuda en el mercado internacional para cubrir sus grandes necesidades de financiamiento en el segundo semestre de este año.

Así lo confió a LA NACION una alta fuente del equipo económico, quien deslizó, no obstante, que sí se estarían negociando en este momento otras fuentes de financiamiento alternativas, que le permitirían al país hacerse de dólares en las próximas semanas. "No hay planes de emitir deuda", aseguró la fuente. "Pero sí puede haber novedades pronto al respecto", dijo, sin dar más detalles.

Los economistas privados estiman que, en lo que queda del año, el Gobierno precisará al menos US$ 3800 millones para cubrir pagos en moneda extranjera (incluyendo los US$ 650 millones que antes de fin de mes deberán entregarse al Club de París) y, al menos, otros $ 100.000 millones para financiar la creciente brecha fiscal. Hasta que se desencadenó el problema de los holdouts, el 17 de junio pasado, en la City especulaban que el Gobierno intentaría financiarse en los mercados voluntarios de deuda, para así restar presión al Banco Central (BCRA), que en los últimos años fue el gran responsable de asistir al Tesoro.

"Sin ingreso de capitales del exterior, lo que tendría que financiar el Banco Central es una cantidad de pesos demasiado grande, teniendo en cuenta la actual tendencia de las cuentas fiscales", dice Pedro Rabasa, director de Empiria Consultores. "Suponiendo que el tema holdouts vaya mal, probablemente haya que decidir entre no ser tan expansivo con el gasto o arriesgarse a emitir pesos, lo que significaría emitir sin respaldo en un marco de desconfianza por el default, y terminaría traduciéndose en más presión sobre el mercado paralelo y, a la larga, sobre el dólar oficial", advierte el economista.

Según sus estimaciones, bajo la dinámica actual, en la que el gasto crece a un ritmo del 40% anual, mientras que los ingresos avanzan al 35%, el Tesoro necesitaría este año financiar unos $ 175.000 millones, cuando la Carta Orgánica del BCRA autorizaría a la autoridad monetaria a asistirlo con un máximo de entre 130.000 y 140.000 millones. En tal sentido, señala Rabasa, de no contar con el ingreso de fondos frescos, el Gobierno debería sortear otro obstáculo adicional, ya que estaría obligado a reformar la Carta Orgánica del BCRA. "Lo que estamos viendo es un desplazamiento en el financiamiento: el sector público se está quedando con un montón de recursos que antes iban al sector privado", dice Luciano Cohan, economista jefe de la consultora Elypsis.

Pero Rodrigo Álvarez, director de la consultora Analytica, alerta que, con el agujero fiscal proyectado, la sustentabilidad del tipo de cambio exige una paridad en "niveles cada vez más elevados". "Con lo cual -afirma-, nuestra conclusión es que el Gobierno está obligado a acordar con los holdouts. De otra forma, deja a la macro en una situación delicada. Si acuerda, no es necesario que salga el Tesoro a emitir deuda, puede salir la provincia de Buenos Aires o YPF; lo que se necesita son condiciones para que alguien liquide dólares."

En la City no pocos creen que parte de esas divisas podrían venir en las próximas semanas de la mano de algún acuerdo con China o Rusia. El sábado llega al país el presidente ruso, Vladimir Putin, mientras que el 19 de este mes viene Xi Jinping, el presidente de China. El primero finalmente podría anunciar algún acuerdo entre la petrolera estatal rusa, Gazprom, e YPF para la explotación de Vaca Muerta, algo de lo que ya se viene hablando entre ambos gobiernos desde por lo menos la reunión del G-20 que tuvo lugar en México, hace dos años.

China, entretanto, avanzaría en el financiamiento de las represas Néstor Kirchner y Jorge Cepernic, en Santa Cruz, por unos US$ 5500 millones. Pero además podría anunciar un nuevo swap (préstamo) con la autoridad monetaria local, similar al que se había negociado en lo peor de la crisis financiera de 2008, lo que tendría mayor impacto en el corto plazo sobre el balance de reservas del BCRA. "Uno puede suponer que para eso se está tratando de aprobar la ley de inmunidad de reservas de otros bancos centrales en el país", señala Rabasa.