Los bonos emitidos por las provincias y las empresas en dólares y regidos por la ley local corren el riesgo de entrar en “default selectivo”. El viernes pasado, como resultado de la aplicación de la norma que impide comprar divisas sin fines específicos, Chaco debió pagar en pesos un vencimiento que era en dólares. Se espera que los acreedores recurran a la justicia para definir la legalidad de la pesificación de esos pagos.
Entre los títulos más líquidos de este tipo (en dólares y bajo legislación doméstica), figuran cinco bonos provinciales por un total de u$s 237 millones que dependerán de la disponibilidad de divisas en las arcas de las provincias emisoras, ya que ahora los gobernadores no tendrán acceso ni a un dólar más en el mercado cambiario.
La negativa del Banco Central a vender divisas para el pago de deudas provinciales afecta sólo a los títulos emitidos bajo “Ley Argentina”. Los que, como los títulos Salta 2022 o Neuquén 2021, estén regidos por tribunales de Nueva York u otras cortes extranjeras, en cambio, seguirán siendo pagados en la moneda de emisión. Un dato no menor, es que esta situación también afectará a los bonos emitidos por las empresas privadas (obligaciones negociables) que hayan sido pactados en moneda extranjera y en legislación local.
Fuentes del BCRA señalaron a El Cronista que no existió ninguna decisión explícita de impedir el pago de deuda en moneda extranjera, sino que las compras de divisas que hacen las provincias antes de cada vencimiento cayeron dentro de la misma categoría que las compras para atesoramiento de cualquier particular. Esas operaciones están suspendidas –“sin código”, en la jerga- desde julio último.
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No hay ningún cambio en la reglamentación. Desde julio, cuando se hicieron las modificaciones en el mercado de cambios, no está contemplado un código para que gobierno provinciales y empresas privadas adquieran dólares para saldar deudas en moneda extranjera con legislación local”, dijeron en el BCRA.
Es probable que tanto gobiernos provinciales como empresas entren en un default técnico cuando las calificadoras de riesgo se expresen sobre la pesificación de los pagos originalmente pactados en dólares. Sin embargo, en el Gobierno minimizan el efecto de este impago provincial con el argumento de que el monto residual –la parte de la deuda que todavía falta pagar– es pequeño. Más aún, se entusiasman con que el impedimento impuesto a las provincias desincentive nuevas emisiones pagaderas en dólares, que son una vía de fuga de divisas más.
Chaco, Formosa, Chubut y Tucumán tienen emisiones en dólares pagaderas en esa moneda en el mercado, y deberán recurrir a sus tenencias de divisas (reservas en dólares) o pesificar los pagos de los futuros vencimientos. Lo mismo sucederá con las empresas que tengan emisiones en moneda extranjera regidas por la ley local.
Técnicamente, hasta el Estado nacional se vería impedido de acceder al mercado cambiario y comprar divisas para pagar sus vencimientos de títulos regidos por la ley nacional. El Boden 2013, el Boden 2015 y el Bono Global 2017 en dólares están, todos, sometidos a los tribunales locales. Pero el Estado nacional tiene la opción privilegiada de recurrir a las reservas del Banco Central a través del Fondo de Desendeudamiento.
Los inversores que apostaron por títulos provinciales o corporativos en dólares regidos por la ley local deberán jugar sus chances de cobrar en moneda extranjera en los tribunales. Según especialistas en el tema, la clave de estos default provinciales estará en el recurso judicial que tendrán derecho a hacer los acreedores, porque en el acuerdo entre partes que significó cada emisión quedará roto con el pago en pesos.
Algunos sostienen que esos recursos tienen serias chances de llegar hasta la Corte Suprema, cuyo fallo sería clave.
El Tatengue jugará en Córdoba, luego del gran golpe que dio en Mendoza al eliminar a Independiente Rivadavia, el mejor equipo de la fase regular.