Frente al contexto internacional adverso y una economía real planchada a nivel doméstico, la demanda de dólares pareciera haberse recalentado en las últimas semanas. A pesar de ello, y de que el tipo de cambio real está en un bajo nivel en términos históricos, la economía argentina sigue generando dólares, por lo cual muchos analistas discuten si estamos ante una especie de fin de la “restricción externa”.
Los mercados emergentes fueron golpeados recientemente por los temores inflacionarios a nivel global y la escalada en los rendimientos de los bonos de EEUU. Asimismo, en el plano local los últimos datos económicos del INDEC lejos estuvieron de ser alentadores: la actividad se hundió casi 3% mensual en julio, y en el mercado ya descuentan una recesión técnica para el tercer trimestre, mientras la pobreza creció en la primera mitad del año, en un contexto de caída de los ingresos laborales, incluso de los informales, que venían arrojando fuertes incrementos, más allá de que la metodología de medición está en tela de juicio.
“El contexto internacional continúa siendo adverso para los mercados emergentes. La tasa de 10 años del Tesoro de EEUU opera por encima del 5,2% y el dólar continúa su apreciación. Shocks externos de esta magnitud normalmente han tenido un impacto muy negativo en Argentina. No obstante, con un ancla fiscal muy robusta y un flujo de dólares sostenido, el impacto se acota al riesgo país y valuación de los activos. No deja de ser una novedad para el país: ¿se terminó la restricción externa?”, se preguntó la sociedad de bolsa IEB en su habitual informe semanal.
El trabajo señaló que, pese a que el sector agropecuario liquidó u$s3.228 millones en septiembre, la cifra más abultada de 2026, el Banco Central apenas compró en el Mercado Libre de Cambios (MLC) unos u$s473 millones, de los cuales gran parte la adquirió solo en el último día hábil del mes. En ese sentido, soslayó que, “en un contexto internacional desafiante y con una demanda de dinero que no repunta, es razonable pensar en una aceleración de la dolarización de carteras”, a lo cual se le habría sumado un “cambio de cobertura desde bonos dólar linked hacia spot”.
La oferta de dólares permite satisfacer la demanda y persiste el optimismo para fin de año
Aun así, desde la consultora Equilibra plasmaron que, en septiembre, “tanto la oferta como la demanda privada tocaron un récord desde las elecciones 2025 -en un contexto de altas liquidaciones por quita de retenciones-” y que esa oferta respondió a la combinación de altos precios internacionales y mejor oferta financiera por colocaciones de deuda.
Asimismo, esta semana el BCRA aceleró su ritmo de acumulación de divisas. En IEB proyectan un escenario base en el cual las compras se sostendrán en altos niveles durante el último trimestre, dada la liquidación pendiente del agro por u$s9.000 millones, la liquidación de Obligaciones Negociables (ONs) y deuda subsoberana, y la “necesidad de dar driver al mercado”.
“En esta línea, los datos de balanza de pagos publicados esta semana por INDEC fueron sumamente positivos. La cuenta corriente pasó de un déficit de u$s2.452 millones en el segundo trimestre de 2025 a un superávit de u$s2.214 millones en el mismo período de 2026. Detrás de la mejora está el saldo de bienes, que alcanzó u$s9.293 millones, impulsado por el crecimiento de las exportaciones (+31% interanual)”, acotó la ALyC.