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La embestida del Gobierno (y las provincias) contra YPF deja claros ganadores y perdedores. En este último grupo, las acciones son claramente las que más sufren. El efecto YPF golpea al mercado de renta variable: el índice Merval ya cae 4,71% en lo que va de este mes, sepultada por la petrolera que cae 15%. Por el contrario, si bien los títulos públicos también estuvieron con flojos resultados, la capacidad de repago del Gobierno es indudable y los emitidos en dólares son altamente los favoritos. Incluso, en el trading financiero, los especialistas recomiendan (a estos precios) volver a la renta fija argentina en moneda dura, ahora con rendimientos incluso más atractivos.

La secuencia de YPF y su impacto en el mercado de acciones es contundente. El mundo financiero teme que la intervención del Gobierno se amplíe a otras empresas. “Algunos expertos en la Argentina continúan argumentando que el objetivo final del gobierno con estas acciones agresivas es obligar al sector privado de la energía. Otros creen que el objetivo del gobierno es simplemente asustar a las empresas para que inviertan más, para reducir las importaciones de combustible”, dice Bulltick Capital Markets, una casa de bolsa con sede en Miami, Estados Unidos.

El temor a un onda expansiva es lo que golpea al resto de las cotizantes. “Si el gobierno sienta un precedente con YPF, es probable que los inversores se muestren temerosos respecto de dónde puede terminar este ciclo”, añadió Michael Henderson, economista de Capital Economics, con sede en Londres, en un informe de investigación.

Esta semana se espera que la provincia de Santa Cruz vuelva a darle un golpe fulminante a YPF. Mientras que llega al país Antonio Brufau, el titular de Repsol, para tratar de buscar una salida al conflicto, Santa Cruz revertiría la concesión del yacimiento del área Los Perales-Las Mesetas, que representa el 8% de la producción de crudo del país. Santa Cruz y otras cinco provincias ya retiraron 12 de las 104 concesiones de YPF desde el mes pasado y amenazaron con revocar al menos cinco más, haciéndose eco de las demandas del gobierno nacional de una mayor producción para frenar las importaciones de combustible. La compañía ya perdió alrededor del 5% de su producción de crudo debido a los permisos revocados, según estimaciones de Banco Itaú BBA.

El mercado de renta fija está experimentando una tendencia bajista en las últimas semanas, tanto en el caso de los bonos en pesos como los nominados en dólares. En los primeros la caída en los precios era más que esperable ya que se estima que se encontraban sobrevalorados. Sin embargo los títulos en dólares están siendo castigados excesivamente.

Según un informe de Delphos Investment, “a estos niveles los bonos en dólares se encuentran baratos”. La consultora dice que si bien sus pares europeos vienen también incrementando los rendimientos en los últimos días, las condiciones internas los colocan por encima de esas subas. El spread del bono italiano a 3 años con los locales ha trepado hasta los 610 puntos básicos y con los españoles casi a los 650 puntos. “Los títulos en dólares están siendo castigados por las dudas relacionadas con los problemas cambiarios. Pero en las últimas semanas estos recortes sobre los precios han sido algo excesivos. De esta manera ofrecen posibilidades de compra a la espera del rally de recuperación”, afirma Delphos.

A la hora de las recomendaciones, en la parte media de la curva se destacan el Boden 2015 y el Bonar 17. El primero muestra un rendimiento de 9,93% según los precios del MAE; mientras que el segundo ostenta una tasa interna de retorno del 10,09%. Los bonos más largos volvieron a estar baratos, así que resultan una buena opción para volver a incluir. Delphos señala que el spread (diferencial de tasas) entre el Discount en dólares bajo legislación de Nueva York y el Boden 2015 aumentó a 240 puntos básicos, “y le ofrece cierto recorrido alcista al bono largo”.