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Dado el actual contexto de crisis nos proponemos analizar la situación que atraviesa y en la cual se encontrará el próximo año la Argentina con respecto a los vencimientos de la deuda, la necesidad de atender a estos y las posibilidades de acción.

Para comenzar conviene analizar la composición de la deuda por tenedor. La misma se encuentra en manos de privados, agencias públicas y organismos multilaterales y bilaterales (Banco Mundial, BID) en diferente medida. Esto es importante ya que las posibilidades de hacer roll-over se incrementan cuanto mayor sea el porcentaje de deuda que esté en manos de agencias-organismo públicos. En tanto que también ocurre en lo que respecta a organismos multilaterales y bilaterales en relación a los privados.
En los últimos años aumento fuertemente la participación de la deuda intra-sector público. Con lo cual el peso de los vencimientos en el programa financiero del gobierno se redujo fuertemente.

En el caso del corriente año, dentro de los próximos vencimientos de capital encontramos que un 44% del total corresponde a privados - un 52% de los de intereses-, esto son obligaciones que no pueden traspasarse a un periodo posterior para ser pagadas. El mes de agosto, que estamos atravesando, es uno de los que mayores pagos a privados encierra al ser fecha de vencimiento de los BODEN 2012 en dólares. Los mismos representan el 76% del total de deuda que vence en el mes (2.198 millones de dólares).

Otros meses de fuertes plazo para pago de deuda son noviembre y diciembre, siendo el último mes del año 1,58 veces mayor al mes de agosto en cuanto a monto de sus vencimientos de capital con USD 4.542 millones, mientras noviembre acapara USD 2.323 millones. Pero, lo cierto, es que hay una gran diferencia con respecto al octavo mes del año en cuanto a la composición de los vencimientos, lo cual, en este caso, libera al gobierno de las obligaciones al ser mayormente del BCRA (adelantos transitorios, que corresponden al 66% y 85% de las obligaciones de cada mes respectivamente).

Por su parte el próximo año estará complicado especialmente - en lo que respecta a capital - en los meses de febrero, marzo y agosto. En agosto estará el grueso, ya que entonces habrá gran vencimientos de privados (BODEN 2012). Estos representan más del 86% de los vencimientos de dicho mes que es, por cierto, el de mayor monto con USD 2.551 millones.

Para el total del año los vencimientos de capital de privados serán el 46% del total, 2 puntos porcentuales más que este año mientras que los vencimientos de intereses son privados en un 53%.

De dichos meses, en febrero y marzo la mayor parte de vencimientos de deuda corresponde a adelantos transitorios del Banco Central, con lo cual aparece nuevamente la posibilidad de hacer roll-over, de retrasar los pagos. Estos adelantos son en febrero del 36,3% del total y en marzo más del 62%.

Dentro de los vencimiento de 2012 también se encuentran los intereses de la deuda contraída por el estado. En este sentido son marzo, abril, junio, septiembre, octubre y diciembre los meses de mayor monto a cubrir y para todos, la composición corresponde en más de un 77% a privados.

En conclusión encontramos para el próximo año un mayor monto de vencimientos tanto de capital como de intereses en los cuales la participación de privados se ve levemente incrementada.