Lt 10

 Alejandro Vanoli recibió un Banco Central con un rojo equivalente a unos US$ 70.000 millones. Son casi tres veces las reservas internacionales brutas. Esa es la magnitud, más del 70% del activo, de “papeles” incobrables que tiene el BCRA por los fondos que fue prestando al Tesoro Nacional para pagar la deuda y tapar baches fiscales. Es un crédito “basura” que figura como activo del BCRA que nunca va a realizar. De aquí a fin de año el BCRA debería emitir otros $ 100.000 millones por utilidades ficticias, generadas por la devaluación del peso y la inflación, y para cubrir nuevas necesidades del Tesoro. Se calcula que en pocas semanas las reservas del BCRA van a representar apenas la mitad de los pesos en circulación.

Además, si se cumplen las pautas que figuran en el Presupuesto 2015, el año próximo la entidad encargada de preservar el valor de la moneda, deberá darle al Gobierno más reservas, por casi US$ 12.000 millones. Ese monto es para pagar los vencimientos de la deuda. También deberá entregar $ 85.000 millones por utilidades ficticias. Y “adelantos”, por 62.000 millones de pesos. En tanto, el propio BCRA está endeudado con los bancos, a altas tasas de interés, por $ 239.500 millones, que equivalen a US$ 28.000 millones.

Así las cosas, el BCRA está tapado de “papeles” insolventes de un Gobierno que tiene sus cuentas en “rojo” y estará más tapado en 2015 por casi US$ 90.000 millones, en un contexto de reservas en baja, menos ingresos de divisas por el comercio exterior y mayor déficit del Tesoro. En ese escenario deberá seguir “asistiendo” con pesos y dólares al Tesoro cuando incluso, de acuerdo a lo permitido por la nueva carta orgánica “K” del BCRA, ya no tiene margen para hacerlo. En síntesis, la “vaca lechera” está agotada y de ahí las tensiones monetarias y cambiarias en torno del BCRA, una entidad en la que en menos de un año ya hubo tres presidentes.

Según la consultora ACM, “hay un creciente deterioro del balance del BCRA”. Los dólares y pesos cedidos al Tesoro por el déficit fiscal y los pagos de deuda, “hoy representan 244% de las reservas internacionales, mientras que en 2003 esta relación era 18% ”. Si se excluye esta deuda del Tesoro “el patrimonio neto del BCRA es claramente negativo”, de US$ 50.000 millones, el 10% del PBI.

Por su parte, para seguir asistiendo con pesos al Tesoro, el BCRA tiene límites que no se sabe cómo va sortearlos. Es que por la Carta Orgánica reformada, el BCRA puede hacer “adelantos transitorios” al Gobierno Nacional hasta el 12% de la Base Monetaria más un 10% de los ingresos impositivos, más otro 10% con “carácter excepcional”. “Hoy este mecanismo está utilizado en un 97,5% de su máximo normativo, incluyendo el 10% adicional”, aclara ACM.

Con los dólares que tiene que darle al Tesoro para seguir pagando la deuda pasa algo parecido. La Carta Orgánica dice que puede darle al Tesoro divisas de las “reservas de libre disponibilidad”. Como están las cosas , esas “reservas excedentes” no existen y por esa razón este año el BCRA no pudo suscribir hasta ahora el mal llamado Fondo de Desendeudamiento que el Presupuesto 2014 fijó en 9.855 millones de dólares. El costo de todo este deterioro se manifiesta en alta inflación, falta de dólares, una brecha cambiaria del 80% y en la desesperada búsqueda de la parte de la población con capacidad de ahorro por dolarizar sus ingresos y activos. El resto, el grueso de la población, ve caer el poder de compra de sus magros ingresos.